השבוע היה חיובי במיוחד בוול סטריט, כשהמדדים המובילים שברו שיאים חדשים. הסיבה העיקרית היא אופטימיות גוברת שהבנק המרכזי בארה"ב (הפד) ימשיך להקל בריבית.
S&P500: המדד המרכזי עלה בכ-1.9% – השבוע הטוב ביותר שלו מזה למעלה מחודשיים.
נאסד"ק: המדד הטכנולוגי זינק בכ-2.3% והגיע אף הוא לשיא חדש.
ראסל 2000: עלה בכ-2.4%
סקטורים חמים: מניות הבנקים האזוריים ומניות הטכנולוגיה נהנו במיוחד מירידת תשואות האג"ח (מכיוון שריבית נמוכה טובה לחברות צמיחה).
אינפלציה טובה מהצפוי: מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה רק ב-0.3% בספטמבר (לעומת תחזיות לעלייה של 0.4%). האינפלציה השנתית עומדת כעת על 3.0% (מתחת לצפי 3.1%).
ציפיות לריבית נמוכה: בשווקים מעריכים כעת בסבירות גבוהה של 95% שהפד יוריד את הריבית ב-25 נקודות בסיס (מ-4.25% ל-4%) כבר בהחלטה הקרובה ב-29/10/2025.
תשואות אג"ח ממשלת ארה"ב הגיבו בירידה**: ירידת התשואות תרמה לזינוק מניות הטכנולוגיה, הרגישות במיוחד לריבית הארוכה.
גרף האינפלציה בארה״ב:
בבורסה המקומית סיימנו את השבוע במגמה מעורבת עם נטייה לירידות. שני מדדי הדגל – ת"א–35 ות"א–125 – ירדו ב-0.37% וב-0.65% בהתאמה.
האירוע המרכזי בישראל הוא חדשות נפלאות מכיוון האינפלציה:
צניחה במדד: מדד המחירים לצרכן בספטמבר הפתיע בגדול וירד ב-0.6% בחודש אחד.
חזרה ליעד: בעקבות הירידה, קצב האינפלציה השנתי נחתך ל-2.5%. זהו הנתון הנמוך ביותר מאז פברואר 2024 והוא נכנס באופן רשמי לטווח היעד של בנק ישראל (1%–3%).
הורדת ריבית באופק? גוברות ההערכות שבנק ישראל יוריד את הריבית ברבע אחוז בהחלטה הקרובה ב-24 בנובמבר.
גרף האינפלציה בישראל:
אי-ודאות מקומית: חששות ממתחים ביטחוניים ואתגרים פוליטיים מקומיים ממשיכים להעיב על סנטימנט המשקיעים.
מניות חלשות: סקטורי נדל"ן (מדד ת"א נדלן ירד ב-1.3%) וטכנולוגיה (מדד ת"א טק-עילית ירד ב-2.55%) סבלו מלחץ מכירות.
מניות חזקות: מנגד, סקטור הבנקים (+2.56%) והביטוח (+2.41%) בלטו לטובה.
הבורסות באירופה נסחרו השבוע גם כן במגמה חיובית: מדד ה-DAX עלה בשיעור של כ-1.7%, מדד FTSE 100 עלה בשיעור של כ-3.1%, מדד CAC 40 עלה בשיעור של כ-0.63%, ומדד EURO STOXX 50 עלה בשיעור של 1.18%.
אינפלציה מעל היעד: האינפלציה השנתית בגוש האירו עלתה ל-2.2% – מעל יעד ה-2% של הבנק המרכזי האירופי (ECB).
המדיניות: לנוכח הצמיחה המפתיעה והאינפלציה ה"דביקה", ההערכה היא שה-ECB לא יוריד את הריבית בזמן הקרוב.
המשקיעים מתכוננים לשבוע עמוס ומשמעותי שיכול להכתיב את כיוון השווקים:
יום רביעי, 29/10 – החלטת הפד (ארה"ב): צפי להורדת ריבית של 0.25%. ההחלטה וההצהרות של פאוול יקבעו אם הראלי הנוכחי יימשך.
דוחות ענקיות הטכנולוגיה: אפל, מיקרוסופט ואלפאבית (גוגל) יפרסמו את דוחותיהן לרבעון השלישי. תוצאות חזקות יכולות לתדלק את נאסד"ק.
יום חמישי, 30/10 – החלטת ה-ECB על הריבית באירופה: צפי להשארת הריבית ללא שינוי.
פסגת APEC: טראמפ ונשיא סין שי ג'ינפינג: פגישתם הראשונה מאז חזרת טראמפ לבית הלבן. שווקים בעולם יעקבו בדריכות אחר תוצאות השיחות – סימן להתקרבות עשוי לתמוך בעליות.
בזירה המקומית בישראל: אין אירועים כלכליים גדולים בשבוע הקרוב, אך כל חדשות ביטחוניות או פוליטיות בלתי צפויות עשויות להשפיע מיידית.
מדדי ת"א-ביטחוניות ות"א-תשתיות: הבורסה בתל אביב מתחדשת במדדים חדשים. ההשקה צפויה ל-9 בנובמבר 2025.
מדד ת"א-ביטחוניות: יאגד כ-20 מניות של חברות ישראליות בענפי הביטחון (כולל אלביט מערכות).
מטרת המהלך: לספק למשקיעים מדדים ייעודיים לענפים צומחים אלו, על רקע הביקוש הגובר לחשיפה ממוקדת לתחומי הביטחון והתשתית בישראל.
המופיע בסקירה זו הינו כללי בלבד ונועד למטרות לימודיות ואינפורמטיביות. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי, המותאם לצרכיו וליעדיו של כל אדם. אין לראות במידע זה המלצה או חוות דעת לרכישה או מכירה של ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. התאמת ההשקעה לצרכים האישיים מחייבת התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך.
ספטמבר 2025 התברר כחודש חיובי במיוחד בשווקים העולמיים, הרבה מעבר לעונתיות המקובלת. משקיעים חגגו את ההתפתחות הכלכלית המרכזית: הורדת הריבית של הפדרל ריזרב (הבנק המרכזי של ארה"ב). אירוע זה, שהתרחש ב-17 בספטמבר, היה הפחתת הריבית הראשונה השנה, והוא הזניק את התיאבון לסיכון והפיח רוח גבית במיוחד במניות טכנולוגיה וצמיחה.
הגורם המניע העיקרי בארה"ב היה שילוב של שוק עבודה נחלש ואינפלציה מתכנסת ליעד. הפד הוריד את הריבית ב- 0.25% לטווח של 4.00%-4.25% (מ-4.25%-4.50%), בתגובה לדוח תעסוקה חלש שבו נוספו רק 22 אלף משרות באוגוסט (מה שמעלה את האבטלה ל- 4.3%). אינפלציה קרובה ליעד: מדד המחירים לצרכן (CPI) עמד על 2.9% (שנתי), כשהאינפלציה הבסיסית (ללא מזון ואנרגיה) עמדה על 3.1%.
ביצועי המדדים האמריקאיים (ספטמבר 2025):
הורדת הריבית דחפה את המדדים לשיאים חדשים.
השפעה על האג"ח (מבט למשקיע):
הצפי להקלות נוספות גרם לירידה קלה בתשואות האג"ח הממשלתיות הארוכות: תשואת האג"ח ל-10 שנים ירדה מ- 4.23% בסוף אוגוסט ל- 4.16% בסוף ספטמבר. ירידה זו טובה למניות טכנולוגיה, כיוון שהיא מורידה את עלות ההיוון העתידית שלהן.
בניגוד לארה"ב, בנק ישראל בחר לשמור על הריבית ברמתה הנוכחית. ב-29 בספטמבר הוחלט להשאיר את הריבית ללא שינוי ברמה של – 4.5% וזאת בפעם ה-14 ברציפות. הסיבה העיקרית הייתה אי-ודאות גיאופוליטית, מצב המלחמה וחשש שהאינפלציה הדביקה ברכיבים מסוימים (כמו שירותים ודיור) תתחמם שוב, למרות שהאינפלציה השנתית חזרה ליעד של 1%–3% (עמדה על 2.9% באוגוסט).
השפעה על השקל והשוק המקומי:
ביצועי מדדי תל אביב:
האופטימיות לגבי הפסקת אש צפויה דחפה את המדדים המקומיים לשיאים היסטוריים:
ההסבר: בנק ישראל שמר על ריבית גבוהה בגלל החשש שהמשך המלחמה יפגע בצמיחה ויגרום לזינוק במחירי ההיצע. למרות זאת, המשקיעים המקומיים הגיבו לחדשות החיוביות מהחזית ורכשו מניות בהיקפים גדולים.
גם הבנק המרכזי האירופי (ECB) בחר בנתיב של יציבות ב-11 בספטמבר. הריבית נותרה ללא שינוי, כאשר ה-ECB אותת שהוא "במקום טוב" ויפעל בהתאם לנתונים.
סימני התאוששות קלים:
ביצועי מדדי אירופה:
המשקיעים צריכים להתמקד בכמה גורמי מפתח שעלולים להשפיע על המגמה החיובית:
המופיע בסקירה זו הינו כללי בלבד ונועד למטרות לימודיות ואינפורמטיביות. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי, המותאם לצרכיו וליעדיו של כל אדם. אין לראות במידע זה המלצה או חוות דעת לרכישה או מכירה של ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. התאמת ההשקעה לצרכים האישיים מחייבת התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך.
חודש אוגוסט 2025 ייזכר כחודש של אופטימיות מחודשת בשווקים. למרות שבתחילת השנה שרר חשש ממיתון ואינפלציה דוהרת, נתוני אוגוסט הפתיעו לטובה והפיחו רוח גבית חזקה בבורסות המובילות בעולם. העליות המרשימות נבעו בעיקר מסימנים ברורים לכך שהאינפלציה מתמתנת ושוק העבודה מתקרר. אלו הם חדשות מעולות, שכן הן מחזקות את האמונה שהבנקים המרכזיים יפסיקו בקרוב להעלות ריבית ואף יתחילו להוריד אותה. הורדת ריבית היא כלי עיקרי לעידוד צמיחה, ומרגע שהמשקיעים החלו לראות אותה באופק, הם מיהרו להזרים כספים לשוקי המניות. אז מה בדיוק קרה באוגוסט 2025 בשלוש הזירות הכלכליות המרכזיות? הנה סקירה מפורטת.
השוק האמריקאי כיכב באוגוסט וקבע שיאים חדשים. המשקיעים הגיבו בהתלהבות לנתונים כלכליים שסימנו שינוי כיוון במדיניות הבנק המרכזי האמריקאי.
ביצועי המדדים:
מדד S&P 500 עלה בכ-1.9% וסגר חודש רביעי ברציפות של עליות.
מדד נאסד"ק התחזק בכ-1.6%, המדד המייצג את מניות הטכנולוגיה, שהן רגישות במיוחד לשינויי ריבית.
מדד דאו ג'ונס עלה בכ-3.2%, העלייה החודשית החדה ביותר מזה זמן רב.
אך המפתיע מכל היה מדד ראסל 2000, המייצג חברות קטנות, שזינק ביותר מ-7%. עלייה זו מצביעה על כך שהמשקיעים מרגישים בנוח לקחת יותר סיכונים ולהשקיע גם בחברות קטנות יותר, ולא רק בענקיות הטכנולוגיה.
התמתנות באינפלציה: מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה רק ב-0.2% בחודש יולי, והקצב השנתי שלו ירד לכ-2.7%. גם מדד הליבה (שאינו כולל מזון ואנרגיה), שהפד עוקב אחריו מקרוב, ירד ל-3.1%. אמנם זה עדיין מעל היעד של הפד, אבל המגמה ברורה.
שוק העבודה מתקרר: קצב יצירת המשרות החדשות האכזב, עם תוספת של רק כ-73 אלף משרות בחודש יולי, הרבה מתחת לתחזיות (כ-105 אלף). שיעור האבטלה נותר אמנם נמוך (סביב 4%), אבל הנתון החלש בתוספת משרות מחזק את הציפיות שהכלכלה מתקררת והפד יכול להפסיק להדק את המדיניות.
הנתונים האלה גרמו לשינוי דרמטי בגישה של הבנק המרכזי האמריקאי (הפדרל ריזרב). בכירי הבנק, כולל הנגיד ג'רום פאוול, החלו לרמוז כי ייתכן והגיע הזמן להתחיל להוריד את הריבית. המשקיעים הגיבו בהתלהבות והחלו לתמחר הורדת ריבית של 0.25% כבר בספטמבר. הציפיות האלה השפיעו מיד על שוק האג"ח הממשלתיות: התשואות (הרווח שמשלמים על אג"ח) ירדו, מה שהפך את ההשקעה במניות, במיוחד הצומחות, לאטרקטיבית יותר. במילים פשוטות, כשהכסף "זול" יותר, לחברות קל יותר לגייס הון, ושווי המניות שלהן עולה.
גם בישראל שוק המניות רשם עליות קלות באוגוסט, למרות הרקע המאתגר של מתיחות פוליטית וביטחונית. ההשקעה בישראל נותרה אטרקטיבית בעיני משקיעים מקומיים וזרים, בין היתר בגלל תזרימי כספים קבועים מצד קרנות הפנסיה.
ביצועי המדדים:
מדד ת"א-35 עלה בכ-1.5%.
מדד ת"א-125 הוסיף כ-1.1%.
מניות הבנקים עלו בכ-2.3%, ומדד הביטוח זינק בכ-8.5% בחודש אחד בלבד, והשלים עלייה של יותר מ-93% מתחילת השנה.
לעומת זאת, מניות הנדל"ן ירדו בכ-1.6%, ומדד הבנייה צנח בכ-6.7%, מה שמסמל את הקושי בענפים אלה.
הריבית נותרה גבוהה: בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5% בפעם ה-12 ברציפות. הסיבה העיקרית היא שהאינפלציה עדיין עיקשת. מדד המחירים לצרכן האחרון שפורסם (יולי) עלה ב-0.4%, והאינפלציה השנתית נותרה כ-3.1% – מעט מעל היעד הרשמי של בנק ישראל (1%-3%).
מטבע ואינפלציה:
השקל הראה עוצמה יחסית, והתחזק בכ-10.8% מול הדולר לעומת שנה שעברה, ונסחר בסביבות 3.4 ₪ לדולר. את זה ניתן לייחס לפערי הריביות שמושכים השקעות זרות, וכן לעודף מסחרי בתחום הגז הטבעי.
מחירי הדיור ממשיכים להוות גורם לחץ: סעיף הדיור במדד עלה ב-1.1% בחודש יולי, וכ-5.4% בממוצע לשוכרים בחידוש חוזה.
עם זאת, יש סימנים ראשונים להתמתנות בשוק הדירות עצמו, כאשר מחירי הדירות החלו לרדת מעט, ב-0.5% בחודשים מאי-יוני, והקצב השנתי של עליית המחירים הואט לכ-2.5%.
הריבית הגבוהה יצרה מצב של "מנצחים" ו"מפסידים" בשוק המניות: בנקים וחברות ביטוח נהנים מהמצב, בזמן שחברות נדל"ן ובנייה סובלות מההשפעות של ייקור המשכנתאות.
התמונה באירופה הייתה מעורבת. מצד אחד, היו סימנים של יציבות. הכלכלה נמנעה ממיתון, ונתוני תעסוקה חזקים תמכו בפעילות. מצד שני, האינפלציה מראה סימני עקשנות, ויחסי הסחר הגלובליים ממשיכים להיות מאתגרים.
מדדי המניות:
מדד DAX בגרמניה ירד ב-0.7%.
מדד CAC 40 בצרפת איבד 0.9%.
מדד Euro Stoxx 50 סיכם עלייה קלה של כ-0.6%.
מדד ה-FTSE 100 בבריטניה עלה בכ-0.6%, אך זאת בסביבת תשואות אג"ח גבוהות (מעל 5.7%), המשקפות חששות לגבי אינפלציה וגירעון ממשלתי.
צמיחה ונתונים:
צמיחת התמ"ג בגוש היורו ברבעון השני הייתה מינימלית – כ-0.1%.
שיעור האבטלה נותר נמוך באופן היסטורי, כ-6.3%.
מדדי מנהלי הרכש (PMI), המהווים אינדיקטור חשוב לפעילות עתידית, עלו מעל קו 50 (שמצביע על התרחבות), מה שנותן סימן חיובי להמשך.
אינפלציה עולה קלות: האינפלציה בגוש היורו רשמה באוגוסט עלייה קלה, לכ-2.1% (הערכה ראשונית). זה אמנם בטווח היעד של הבנק המרכזי האירופי (ECB), אך עלול לעכב הורדות ריבית נוספות.
מלחמת סחר: ארה"ב, תחת ממשל טראמפ, הטילה בתחילת החודש מכסים של 15% על מרבית היבוא מהאיחוד האירופי. הצעד פגע קשות ביצוא הגרמני לארה"ב, שצנח בכ-14.1% ביולי. עם זאת, לקראת סוף החודש הושג הסכם פשרה, שהרגיע את חששות המשקיעים ושיפר את התחזיות הכלכליות לאירופה.
אחרי קיץ חיובי במיוחד, ספטמבר 2025 עומד להיות חודש מכריע שיקבע את כיוון השווקים. עיני המשקיעים יהיו נשואות לכמה אירועים מרכזיים:
החלטת הריבית בארה"ב: באמצע ספטמבר, 17/09/2025, הפד יכריע האם להוריד את הריבית לראשונה מזה שנים. הורדה תממש את ציפיות המשקיעים, בעוד הימנעות מהורדה עלולה לאכזב ולגרום לזעזועים.
נתוני מאקרו חשובים: בתחילת החודש יפורסמו נתוני התעסוקה של ארה"ב לאוגוסט. נתון חלש נוסף יחזק את ההערכות להורדת ריבית. בנוסף, נתוני האינפלציה של ארה"ב וישראל לאוגוסט יפורסמו ויספקו רמזים על המשך הלחצים המחיריים.
התפתחויות גיאו-פוליטיות: המצב הביטחוני באזורנו, כמו גם יחסי הסחר הגלובליים, עשויים להוסיף תנודתיות. המשקיעים יעקבו מקרוב אחרי כל התקדמות או החמרה במגעים בין המדינות.
לסיכום, ספטמבר הוא חודש של מבחן. המשקיעים מתלבטים האם המגמה החיובית תימשך, או שאנחנו עומדים בפני תיקון. בשלב זה, שווקים רבים מתומחרים גבוה, וכל נתון שלילי עשוי לגרום לתיקון חד. לכן, הכלל נשאר זהה: תמיד כדאי להתמקד בנתונים לטווח ארוך ולא להיבהל מתנודות קצרות טווח.
המופיע בסקירה זו הינו כללי בלבד ונועד למטרות לימודיות ואינפורמטיביות. הוא אינו מהווה תחליף לייעוץ השקעות אישי, המותאם לצרכיו וליעדיו של כל אדם. אין לראות במידע זה המלצה או חוות דעת לרכישה או מכירה של ניירות ערך או נכסים פיננסיים כלשהם. התאמת ההשקעה לצרכים האישיים מחייבת התייעצות עם יועץ השקעות מוסמך.
