שנת 2025 תיזכר בדפי ההיסטוריה של הכלכלה הישראלית והעולמית כאחת השנים החזקות והמפתיעות ביותר. עבור המשקיעים בבורסה לניירות ערך בתל אביב, זו הייתה שנה פנומנלית שבה המדדים המקומיים לא רק רשמו עליות, אלא פשוט "הביסו" את הבורסות הגדולות בעולם כמו וול סטריט ואירופה.
בסקירה זו ננתח את האירועים המרכזיים, נבין לאן הלכו הכספים הגדולים ומה אנחנו צריכים לדעת לקראת שנת ההשקעות 2026.
הבורסה בתל אביב: שנת שיא היסטורית ששברה את כל התחזיות
אם בתחילת 2024 עוד שרר חוסר ודאות, הרי ששנת 2025 הייתה שנת הראלי הגדול של ישראל. אמון המשקיעים חזר ובגדול, והמספרים מדברים בעד עצמם:
ביצועי המדדים המרכזיים בישראל:
- מדד ת"א-35: זינק בכ-52%, הפעם האחרונה שבה הציגה הבורסה תשואה גבוהה יותר הייתה ב־2009, שנת היציאה מהמשבר הכלכלי הגלובלי, אז עלה המדד (שנקרא בזמנו ת"א־25) ב־75%. מאז השפל שאחרי פרוץ מלחמת חרבות ברזל, המדד הכפיל את ערכו.
- מדד ת"א-125: עלה בכ-51%, נתון שלא נראה מאז 1999 לפני התפוצצות בועת הדוט-קום. מדד השלים עליה דו שנתית (2024 – 2025 ) של 94% נתון חריג גם בקנה מידה עולמי.
- מדד ת"א-90: המייצג חברות בינוניות, לא נשאר מאחור ורשם עלייה מרשימה של כ-46%.
הנתון המדהים באמת: במונחים דולריים (בשל התחזקות השקל), מדד ת"א-35 הניב תשואה של כ-73% – כמעט פי ארבעה מה- 500 P&S האמריקאי!
מי היו המנצחים הגדולים של השנה?
הצמיחה לא הייתה מקרית, אלא נדחפה על ידי מספר סקטורים ספציפיים שהפכו ל"קטר" של הבורסה:
- סקטור הפיננסים (בנקים וביטוח): המנצח הבלתי מעורער. מדד ת"א-פיננסים שכולל בנוסף לחברות הביטוח, את מניות הבנקים ובתי ההשקעות כמעט הכפיל את עצמו עם תשואה של כ- 92%. מדד הביטוח לבדו טס ב-152%, הודות לשינויים חשבונאיים והעלאת תעריפים. הבנקים נהנו מרווחיות שיא ותשואת מדד ת"א בנקים-5 עלה השנה בכ 61% , הבנקים הושפעו לחיוב מסביבת הריבית הגבוהה וכן מעליות מדד המחירים לצרכן (שמייקר חלק מההלוואות שהעמידו). אך המס שדורש שר האוצר להטיל על הבנקים, מכביד על הסנטימנט בימים האחרונים.
- סקטור הביטחון: שנה מצוינת לחברות הביטחוניות הישראליות בעקבות אירועי "חרבות ברזל" והביקוש העולמי לטכנולוגיה צבאית, חברות כמו ארית תעשיות זינקו ב-404% . חברת חלל תקשורת רשמה תשואה דמיונית של 782% בשל עסקאות אסטרטגיות. באופן כללי, מדד מניות תעשיות הביטחון בבורסה (שכולל גם חברות כמו אלביט, תעשייה אווירית וכו') נהנה מרוח גבית חזקה בזכות הצטיידות ביטחונית מוגברת בישראל ובעולם
- אנרגיה ותשתיות: מדד האנרגיה עלה בכ-77%, כשהוא נהנה מהסכמי גז חדשים עם מצרים ומהתאוששות בתחום האנרגיה הירוקה. הסנטימנט הגלובלי החיובי לקראת מעבר לאנרגיות מתחדשות (בעיקר על רקע ציפיות להורדת ריבית בעולם שמקלות מימון פרויקטי אנרגיה ירוקה) סייע לסקטור הזה להתאושש.
זרימת משקיעים ופעילות הנפקות: אחד הגורמים שתמכו בזינוק בשוק המקומי היה חזרת המשקיעים הזרים ואמון הציבור הישראלי. לאחר שב-2024 משקיעים זרים נטו לצמצם חשיפה לישראל, בשנת 2025 הם רכשו מניות בשוק הישראלי בהיקף של כ-4.3 מיליארד ש"ח, בעיקר בסקטורים החמים – מניות הביטוח, הבנקים והביטחון. במקביל, המשקיעים הישראליים (מוסדיים ופרטיים) הסתערו על הבורסה המקומית ורכשו מניות בהיקף של כ-13.7 מיליארד ש"ח במהלך השנה
השורה התחתונה בבורסה בת"א: שנת 2025 בבורסה המקומית הייתה שנת שיא יוצאת דופן, עם רווחים כמעט גורפים למשקיעים הבורסה שברה במהלך השנה למעלה מ-60 נעילות שיא חדשות במדדים. כ-300 מניות הניבו תשואות דו-ספרתיות במהלך השנה, וכ-48 מניות אף זינקו ביותר מ-100% כל אחת. דבר המלמד שבשנה זו "הגאות הרימה את כל הספינות" ולא היה צורך באסטרטגיית השקעות מתוחכמת במיוחד כדי להרוויח . לאחר השנה הפנטסטית הזו, הבורסה בת"א סיימה את 2025 כשהיא ניצבת בחזית הגלובלית עם ביצועי יתר משמעותיים בהשוואה לעולם.
וול סטריט והשוק הגלובלי: בין בועת AI למציאות כלכלית
גם בשווקים הגלובליים הייתה 2025 שנה חיובית מאוד, אם כי מעט מתונה יותר מאשר בישראל. הבורסות העיקריות בארה"ב ובאירופה רשמו שנה שלישית ברציפות של עליות נאות , למרות לא מעט זעזועים כלכליים ופוליטיים שאיימו בדרך.
ארה"ב: בשוק האמריקאי נרשמה בסופו של דבר שנה של עליות יפות, בהובלת סקטור הטכנולוגיה.
- מדד ה-500 P&S עלה בכ 16% והמשיך את השוק השורי שנה שלישית ברציפות. השלמה לעלייה מצטברת של כ-78% בשלוש השנים 2023–2025.
- מדד ה נאסד"ק הוסיף לערכו כ-20%.
- מדד ה דאו ג'ונס 30 )המניות הוותיקות( הוסיף לערכו כ-13%.
- מדד ה ראסל 2000 הוסיף לערכו כ-11%.
שוק המניות האמריקאי הפגין חוסן מעורר השתאות מול שורה של אירועים וטלטלות: החל ממתיחות מחודשת בסחר עם סין, דרך השבתת ממשל פדרלי חסרת תקדים, אינפלציה "דביקה" סביב 3% וחששות מבועה בתחום הבינה המלאכותית – למרות כל אלה, וול סטריט הצליחה לסיים את השנה בעליות חדות ולשבור שיאים חדשים.
עם זאת, הדרך לא הייתה חלקה:
- בינואר 2025, מניית אנבידיה (Nvidia) חוותה את הנפילה היומית הגדולה בהיסטוריה (איבוד של 589 מיליארד דולר בשווי שוק) לאחר פריצת דרך של המתחרה הסינית DeepSeek על פיתוח מודל בינה מלאכותית זול ויעיל, באופן שמערער כביכול את הצורך בשבבי העילית היקרים של חברת אנבידיה. למרות זאת, החברה התאוששה והגיעה לשווי דמיוני של 5 טריליון דולר כשהיא נתמכת בביקוש בלתי פוסק מצד ענקיות הענן.
חששות מבועת AI המשיכו לצוץ ולהיעלם חליפות לאורך השנה, אך המשקיעים למדו להבחין בין חברות עם הכנסות אמיתיות וצמיחה לבין הבטחות שווא. למעשה, תחום הטכנולוגיה בהובלת הבינה המלאכותית היה קטר השוק. מניות טכנולוגיה, ובפרט חברות הקשורות לתשתיות ענן ומרכזי נתונים, הובילו את העליות בוול סטריט.
שלוש מתוך ארבע המניות שהובילו את S&P 500 השנה היו חברות מתחום אחסון הנתונים: סאנדיסק, ווסטרן דיגיטל וסיגייט – כולן זינקו במאות אחוזים (סאנדיסק למשל המריאה בכ-211% בשנת 2025) בזכות השקעות ענק של ספקיות ענן בתשתיות.
- חודש אפריל 2025, שוק המניות האמריקאי התמודד עם אירועים מקרו-כלכליים ופוליטיים משמעותיים. באפריל התחדש עימות סחר בין ארה"ב לסין "מלחמת הסחר 2.0" שכללה הטלת מכסים הדדית והעיבה על סקטורים תעשייתיים. הכרזת הנשיא על מכסים רחבי היקף ב-3 באפריל הובילה לצניחה של 6% ביום העוקב ועוד כמה ימים של ירידות חדות. כבר ב-9 באפריל טראמפ "גילה גמישות" או יש שיאמרו "התקפל" לנוכח שברים מהותיים בשוק האג"ח הממשלתי, והזניק את המדדים בחזרה.
- אוקטובר – נובמבר: השבתת הממשל הארוכה בהיסטוריה ו"ערפל נתונים" הפוליטיקה האמריקאית סיפקה דרמה כשאירעה השבתת הממשל הפדרלי הארוכה ביותר בהיסטוריה -43 ימים בהם משרדי ממשל רבים נסגרו עקב אי-העברת התקציב. לשיתוק הממשל הייתה השפעה ישירה גם על המשק: פרסום נתוני המאקרו (תעסוקה, אינפלציה וכו') נעצר באוקטובר, מה שיצר "ערפל נתונים" ששיבש זמנית את יכולת הניתוח של הבנק המרכזי והמשקיעים. עם זאת, עם חידוש הפעילות, המשק האמריקאי הראה חוזקה צרכנית והתאוששות מהירה.
מדיניות הפד ואינפלציה בארה"ב: האינפלציה בארה"ב התמתנה במהלך 2025 – בנובמבר עמדה האינפלציה השנתית על כ-2.7% בלבד (ירידה מ-3% בספטמבר), בסימן שהתייקרויות המחירים נבלמות. במקביל, שוק העבודה הפגין סימני חולשה מסוימת (האטה ביצירת משרות לעומת השנה הקודמת). לאור זאת, הבנק הפדרלי (Fed) שינה כיוון והחל סוף סוף בהפחתת ריבית. לאחר תקופה ארוכה בה הריבית נותרה ברמה הגבוהה ביותר מזה שני עשורים, הפד החל בספטמבר 2025 שלוש הורדות ריבית רצופות של 0.25%, מהלך מוניטרי שנוי במחלוקת אשר לווה בחילוקי דעות פנימיים חריגים. בסיום דצמבר 2025 ניצבה הריבית של הפד על 3.75% בלבד. עם זאת, הפד אותת שלא צפויות הורדות נוספות בעתיד הקרוב, כל עוד אין ודאות מספיקה לגבי ירידת האינפלציה אל היעד ויציבות הצמיחה. הורדות הריבית המאוחרות של 2025 תמכו אף הן בסנטימנט החיובי בשווקים ברבעון האחרון של השנה, ותרמו ל"רוח גבית" לוול סטריט.
אירופה ואסיה: הפתעות לטובה
גם יתר הבורסות בעולם רשמו שנה של פריחה עבור המשקיעים שמחזיקים בתיק גלובלי, שנת 2025 הייתה שנה שבה הפיזור הגיאוגרפי הוכיח את עצמו מעל ומעבר. במיוחד בלטה אירופה, שהצליחה להפתיע את האנליסטים ולנצח אפילו את ארה"ב בחלק מהמדדים.
אירופה בשיאה: מחירי האנרגיה יורדים, המניות עולות
אחרי שנים שבהן נראה היה שאירופה משתרכת מאחורי ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות, שנת 2025 סימנה את ה"קאמבק" של היבשת הישנה. המשקיעים שחששו ממשבר אנרגיה מתמשך גילו כלכלות גמישות וחברות חזקות.
ביצועי המדדים המובילים באירופה ב-2025:
- מדד DAX הגרמני: רשם זינוק מרשים של כ-23%. התעשייה הגרמנית נהנתה מהתייצבות מחירי הגז והחשמל.
- מדד FTSE 100 הבריטי: עלה בכ-21%.
- מדד STOXX 600 הכלל-אירופי: המדד המייצג את 600 החברות הגדולות ביבשת עלה בכ-17%.
- בורסות פריז (CAC 40): הציגה עלייה דו-ספרתית של כ 10%.
מדוע אירופה הצליחה כל כך?
- סיום משבר האנרגיה: הירידה החדה במחירי הגז הטבעי והנפט הקלה על המפעלים והורידה את יוקר המחיה.
- חוסן הצרכן האירופי: למרות האינפלציה, הצרכנים באירופה המשיכו לבזבז, מה ששמר על רווחי החברות.
- התייעלות יצואנית: חברות אירופיות הצליחו למצוא שווקים חדשים באסיה ולעקוף מכשולים של מלחמות סחר מול ארה"ב.
- אינפלציה סביב 2%: גוש האירו הצליח להוריד את קצב עליית המחירים לרמה של כ-2% בשלהי 2025. זהו "יעד הקסם" של הבנק המרכזי האירופי (ECB).
- מטבע אירו (Euro) חזק: האירו התחזק מול הדולר האמריקאי, מה שהוזיל את המוצרים המיובאים ליבשת ועזר בבלימת האינפלציה.
אסיה מתעוררת: הזינוק של יפן והתאוששות סין
לא רק אירופה חגגה; גם המזרח הרחוק סיפק נחת למשקיעים ב-2025, עם תשואות שהזכירו את ימי הזוהר של השווקים המתעוררים.
- בורסת טוקיו (ניקיי 225): המדד היפני בלט עם עלייה של כ-26%. שילוב של מטבע מקומי (יין) חלש יחסית, שהפך את הייצוא היפני לזול ואטרקטיבי, יחד עם פריחה של חברות שבבים מקומיות, הפכו את יפן ליעד מועדף על משקיעים זרים.
- הונג קונג (האנג סנג): אחרי שנים קשות, המדד זינק בכ-28%. הסיבה המרכזית הייתה חזרתן של ענקיות הטכנולוגיה הסיניות (כמו עליבאבא וטנסנט) למסלול צמיחה, לאחר שהממשל הסיני הקל את הרגולציה והסיר סופית את מגבלות הקורונה הישנות.
סיכום גלובלי: ישראל בראש הטבלה
לסיכום, שנת 2025 הייתה שנה של "גאות שמרקידה את כל הספינות". המשקיע הגלובלי ראה ירוק כמעט בכל מקום על המפה. מדד ה-MSCI World, המייצג את ביצועי המניות בעולם המפותח, עלה בממוצע בכ-20%.
דירוג התשואות העולמי לשנת 2025:
- ישראל (ת"א-35): מקום ראשון עם כ-52%.
- הונג קונג: כ-28%.
- יפן: כ-26%.
- גרמניה (DAX): כ-22%.
- ארה"ב(500 P&S): כ- 16%.
שנה זו הוכיחה שוב שדווקא כשהחששות בשיאם, השווקים יכולים לייצר הזדמנויות היסטוריות. בעוד שוול סטריט הציגה ביצועים יפים מאוד, דווקא השווקים ה"משניים" כמו ישראל, אירופה ויפן היו אלו שסיפקו את התשואות העודפות המשמעותיות ביותר.
אינפלציה, ריבית ושער השקל: התפנית הגדולה
שנת 2025 הייתה השנה שבה "המפלצת האינפלציונית" הוכנעה.
- האינפלציה בישראל: ירדה לרמה של כ-2.5%, בתוך טווח היעד של בנק ישראל.
- הריבית: לאחר תקופה ארוכה של עליות, בנק ישראל הוריד את הריבית בנובמבר ל-4.25%.
סיכום נתוני סוף שנת 2025 בטבלה:
| פרמטר | ישראל | ארה"ב | אירופה (גוש האירו) |
| אינפלציה שנתית | ~2.5% | ~2.7% | ~2.0% |
| ריבית בנק מרכזי | 4.25% | 3.75% | 2.0% |
השקל הישראלי מפגין שרירים
השקל היה אחד המטבעות החזקים בעולם ב-2025. הוא התחזק בכ-12% מול הדולר, ושער החליפין ירד מרמה של 3.6 ש"ח לכ-3.18 ש"ח לדולר בסוף השנה. חשוב להבהיר: זה לא רק השקל שמתחזק מול הדולר, אלא הדולר נחלש מול כל שאר המטבעות.
למה זה קרה? ירידת פרמיית הסיכון של ישראל, פער הריביות לעומת ארצות הברית, אקזיטים גדולים, מומנטום החיובי של יצוא הטכנולוגיה והתעשיות הביטחוניות ופעולות של גופים מוסדיים שמכרו דולרים כדי לגדר את רווחיהם העצומים בחו"ל.
מבט ל-2026: מה מחכה למשקיעים?
לאחר שנה של "חגיגה" בשווקים, המשקיעים מסתכלים קדימה אל שנת 2026 עם ציפיות מעורבות. מצד אחד, התנאים המאקרו-כלכליים השתפרו: האינפלציה תחת שליטה, הריביות שוב במגמת ירידה מתונה, והצמיחה הגלובלית יציבה יותר מכפי שחששו. מצד שני, רמות המחירים של נכסים פיננסיים כעת גבוהות משמעותית – במיוחד אחרי ראלי כפול בשנתיים האחרונות.
להלן מספר כיוונים בולטים לתחזיות 2026:
- חזרה לממוצע היסטורי: לאחר עלייה מצטברת עצומה של כ-94% במדדים המובילים תוך שנתיים (2024 – 2025), קיימת ציפייה ש 2026 תהיה מתונה בהרבה בבורסה בת"א. צפויה תשואה "נורמלית" יותר של 10%-15% בשוק המקומי.
- סלקטיביות היא שם המשחק: אם ב-2025 כמעט כל מניה עלתה, ב-2026 המשקיעים יצטרכו לבחור בפינצטה. סקטור הבנקים והביטוח כבר נחשב ליקר, והפוקוס עשוי לעבור לסקטור הטכנולוגיה והתוכנה ולמניות ערך קטנות שטרם עלו.
- תחזיות מאקרו לישראל: לפי תחזיות הבנקים הגדולים, שנת 2026 עשויה להתאפיין בהתאוששות בצמיחה הכלכלית בארץ, לאחר ההאטה של 2023-2024. הצריכה הפרטית צפויה להתחזק אם אכן תהיה יציבות ביטחונית. האינפלציה צפויה להמשיך להתמתן ואף לרדת מתחת ל-2% באמצע 2026 , התחזיות צופות כי ריבית בנק ישראל תמשיך לרדת לכיוון ה-3.75% במהלך 2026, מה שיכול לתמוך בשוק הנדל"ן ובחברות הצמיחה.
- סיכונים: גורמים גאו-פוליטיים נותרים הסיכון המרכזי. יציבות ביטחונית תתמוך בהמשך העליות, בעוד הסלמה עלולה להוביל לתיקון חד בשווקים ובשער החליפין.
- תחזיות גלובליות – צמיחה מתונה ורוטציה בסקטורים: בעולם, רבים מאמינים כי 2026 תהיה שנה של התבססות עליות מתונות יותר. לאחר שלוש שנים ירוקות רצופות בוול סטריט, חלק מבתי ההשקעות צופים מיתון קל בארה"ב או לפחות האטה בצמיחה, מה שעשוי להגביל את פוטנציאל העליות במניות. עם זאת, התחזיות לרווחי החברות ב-2026 נותרות חיוביות.
שורה תחתונה למשקיע
שנת 2025 הוכיחה שוב ששוק ההון יודע להפתיע גם בזמנים קשים. עבור המשקיע הישראלי, השנה האחרונה הייתה שיעור באופטימיות. לקראת 2026, מומלץ לשמור על תיק השקעות מגוון, לבחון את רמות התמחור של המניות ולהיערך לסביבת ריבית נמוכה יותר, תוך מעקב צמוד אחר המצב הביטחוני והמדיני.
החל מ-5 בינואר 2026 הבורסה בת"א עוברת רשמית למתכונת מסחר בין ימי שני-שישי (כמו בעולם) במקום ראשון-חמישי, שינוי מבני שמסמל את התבגרות השוק הישראלי והשתלבותו בגלובליזציה הפיננסית.