השיאים בת"א, צניחת הדולר וכל מה שצריך לדעת לקראת החלטת הריבית (30.11 -06.12.2025)
השבוע האחרון של נובמבר ותחילת דצמבר האירו פנים למשקיעים בתל אביב, שראו את המדדים המובילים שוברים שיאים היסטוריים. לעומת זאת, בוול סטריט ובאירופה נרשמה דריכה במקום והמתנה דרוכה להחלטות הריבית. וגם: הדרמה בשוק המט"ח והסיפור המדהים על "אנבידיה הסינית".
הבורסה בתל אביב: חגיגה של שיאים
בעוד העולם המערבי נע בזהירות, הבורסה המקומית הפגינה השבוע עוצמה יוצאת דופן. השילוב של רגיעה ביטחונית יחסית, התאוששות כלכלית וחזרתם של המשקיעים הזרים, הזניק את המדדים לרמות שלא נראו מעולם.
המספרים שחייבים להכיר:
- שיא כל הזמנים: מדד הדגל, ת"א 35, חצה לראשונה את רף ה-3,500 נקודות. הוא ננעל בעלייה שבועית של 3.41% ורשם את הפעם ה-52 מתחילת השנה שבה הוא שובר שיא.
- המומנטום החודשי: מתחילת נובמבר ועד סוף השבוע האחרון, מדד ת"א 35 טיפס ב-7.12% ומדד ת"א 125 עלה ב-5.9%.
- מדד ת"א 90 סיים את השבוע בעליה של 1.06%.
- מדד ת״א SME60 – מדד המייצג את 60 החברות הקטנות והבינוניות הגדולות ביותר שאינן כלולות במדד ת"א 125 עלה השבוע ב 3.2% .
מי המנצחות ומי המפסידות של השבוע?
המסחר התאפיין במגמות מעורבות בין הסקטורים השונים:
הבנקים מובילים: מדד הבנקים זינק ב-5.15% (בהובלת לאומי והפועלים). הסיבה: המלצות קנייה מצד גופי מחקר בינלאומיים שרואים בישראל יעד השקעה אטרקטיבי יותר כעת.- טכנולוגיה ושבבים: מדד הטכנולוגיה עלה ב-2.88%, בעיקר בזכות מניות השבבים הדואליות (כמו קמטק, טאואר ונובה) שעלו ב-2%-4% בעקבות פערי ארביטרז' חיוביים מול ארה"ב.
- נדל"ן בלחץ: חברות הבנייה והתשתיות רשמו שבוע חיובי אך חלש. מדד ת"א בנייה עלה ב-1.62% ומדד הנדל"ן עלה ב-0.47%, מושפעים מעלייה קלה בתשואות האג"ח שמייקרת להם את המימון.
הנפילה של ארית: מניית התעשייה הביטחונית ארית תעשיות צללה בכ-20% לאחר שהודיעה על הנפקת חברת הבת שלה, מה שמשך את כל מדד הביטחוניות החדש לירידה של 1.7%.
סיכום: הבורסה בת"א ממשיכה ליהנות משילוב של התאוששות כלכלית לאחר המלחמה, אופטימיות גיאו-פוליטית וזהות אינטרסים עם משקיעים זרים. הכסף המקומי חוזר לבורסה, קרנות סל על מדדי המניות בישראל גייסו בשבועות האחרונים כמיליארד ש"ח מדי שבוע, וקרנות הנאמנות המנייתיות המקומיות נהנות מהזרמות משמעותיות בעוד שמכשירי חניה סולידיים (כמו קרנות כספיות) חווים יציאת כספים, כשמשקיעים מבצעים רוטציה למניות בסיכון גבוה יותר. בכך, השוק הישראלי מציג מומנטום חיובי, אך גם עולה השאלה "עד מתי הראלי יימשך?" שאלה שהתשובה עליה תלויה בהמשך היציבות הביטחונית, באינפלציה ובמדיניות הריבית בחודשים הקרובים.
וול סטריט: הולכים הצידה וממתינים לפד
בניגוד לתל אביב, בארה"ב המשקיעים לקחו נשימה עמוקה. המדדים המרכזיים (500 P&S, נאסד"ק ודאו ג'ונס) סיימו את השבוע בשינויים מזעריים של 0.31% , 0.91% ו- 0.5% בהתאמה. ניתן לומר שהשוק האמריקאי ממשיך "לנוע הצידה" ללא כיוון ברור.
מה קרה בשוק האמריקאי?
- זהירות וחשש: המשקיעים חלוקים בדעתם האם אנחנו לפני תיקון מטה בגלל מחירים יקרים, או שהבינה המלאכותית תמשיך לדחוף את השוק למעלה? התוצאה היא מסחר בטווח צר כשפערי התפיסות בין ה"שוורים" ל"דובים" גדלים.
- מגמה סקטוריאלית בולטת בוול סטריט הייתה רוטציה מענף הטכנולוגיה לענפים דפנסיביים: הכסף יצא השבוע ממניות הטכנולוגיה הגדולות (כמו מיקרוסופט וברודקום שירדו מעט) ועבר ל"מניות ערך" דפנסיביות יותר בתחומי התעשייה והבריאות. אנליסטים מציינים שהמעבר האחרון להשקעה בענפים דפנסיביים יותר מהווה סימן ראשון לנטייה להקטנת סיכון מאז ריבאונד השווקים באפריל. התפתחות שמצדיקה מעקב, גם אם ייתכן שמדובר במנוחה טכנית בלבד של מניות הטכנולוגיה, אחרי עליות ממושכות.
- מיזוג הענק במדיה: נטפליקס הודיעה על רכישת וורנר ברדרס דיסקברי (WBD) בעסקה בשווי כולל של כ-82.7 מיליארד דולר. המהלך יאחד את ענקית הסטרימינג עם אולפנים ותיקים, וגרר ירידה של 3% במניית נטפליקס, למה? המשקיעים מנסים להעריך את השפעות המיזוג המשמעותי הזה על שוק הסטרימינג והתוכן, שילוב שמעורר תקוות לסינרגיה אך גם חששות מרגולציה.
בסיכום שבועי, הסנטימנט בוול סטריט נותר חיובי זהיר. מדד S&P 500 ממשיך לדשדש קרוב לרמות שיא כל הזמנים שאליהן הגיע בסוף אוקטובר. נציין כי חודש נובמבר הסתיים בעלייה מזערית של 0.13% במדד S&P 500 , אך עם פער משמעותי בין הסקטורים: מדד הנאסד"ק הטכנולוגי רשם תשואה חודשית שלילית (כ-1.5%-) לראשונה מאז מרץ, בשל החששות מ"בועת "AI בעוד מדד דאו ג'ונס דווקא השלים עלייה חודשית שביעית ברציפות (הרצף הארוך ביותר מאז תחילת 2018). תחזיות לשנה הבאה מתחילות לזרום: רוב הבנקים הגדולים בארה"ב צופים בשלב זה שוק מניות חיובי מתון ב-2026, למשל ב JP Morgan חוזים עלייה של כ 11% במדד S&P בשנה הקרובה (יעד 7,500 נק') בהנחת צמיחה ברווחי החברות והפחתות ריבית פדרליות, בעוד ב-Bank of America זהירים יותר עם צפי לעלייה של כ 5% בלבד (יעד 7,100) לנוכח חשש שפוטנציאל הרווח לא יתורגם כולו לעליות בשוק . כמובן, תחזיות אלו תלויות מאוד במסלול האינפלציה והריבית בפועל.
אירופה: האינפלציה מתקררת, הריבית בהמתנה
הבורסות באירופה סיימו את השבוע ללא כיוון ברור. מדדים מובילים כגון יורוסטוקס 600 וה-DAX הגרמני רשמו שינויים קלים בלבד (בדומה לוול סטריט). נתון האינפלציה בגוש האירו עלה מעט ל-2.2% בנובמבר (לעומת 2.1%), אך עדיין נחשב נוח עבור הבנק המרכזי האירופי (ECB).
בהתאם, הציפיות בשוק הן שהECB לא ישנה את הריבית בהחלטתו ב-18 בדצמבר, הפעם האחרונה לשנה זו ואף קיימת הסתברות כמעט אפסית להורדת ריבית כעת . למעשה, השווקים נותנים רק כ-25% סיכוי לכל הורדת ריבית במהלך 2026.
מאקרו: הכסף הגדול – אינפלציה, ריביות ומט"ח
זהו החלק החשוב ביותר להבנת הכיוון של הכסף שלכם בחודשים הקרובים.
- אינפלציה: התמונה הגלובלית
- ישראל: האינפלציה עומדת על 2.5% (בדיוק ביעד של בנק ישראל). זה נתון מעודד שאיפשר לבנק להתחיל להוריד ריבית. החודש יתפרסם מדד נובמבר, והחזאים צופים עלייה חודשית מתונה נוספת שעלולה להרים את האינפלציה השנתית מעט מעל 2.5%, אך עדיין בתחומי היעד.
- ארה"ב: אינפלצייה הליבה במדד ה-PCE (המדד שהפד הכי מתחשב בו) נותר יציב עם ירידה קלה בקצב השנתי ל-2.8% מעט נמוך מתחזית הכלכלנים (2.9%) .
יעד הפד הוא 2%, אך נראה שהבנק המרכזי מוכן לסבול חריגה קלה זמנית כדי להימנע ממיתון עמוק. בהתאם לכך, הציפיות בשוק הן להפחתת ריבית פדרלית נוספת בדצמבר. למעשה, השווקים מתמחרים בסבירות של כ 87% הורדת ריבית של 0.25% בהחלטת הפד ב-10 בדצמבר, לנוכח צירוף האינפלציה המתמתנת והחולשה בשוק העבודה.
- הריביות: המגמה היא למטה
לאחר תקופה ארוכה של הידוק מוניטרי, מתרחש כעת מפנה גלובלי במדיניות הבנקים המרכזיים:
| הבנק המרכזי | ריבית נוכחית | מה צפוי בהחלטה הקרובה? |
| ישראל (בנק ישראל) | 4.25% | אין החלטה החודש (הבאה בינואר). צפי להורדות נוספות ב-2026. |
| ארה"ב (Fed) | 4.25% (רף עליון) | כמעט ודאי: הורדה של 0.25% ב-10 בדצמבר. מעבר לכך, השוק מתמחר עוד הפחתות ב-2026, אם כי הפד עצמו מסויג בתחזיותיו. |
| אירופה (ECB) | 2.00% (פיקדונות) | ללא שינוי (המתנה לנתונים נוספים). |
- שוק המט"ח: השקל שובר מוסכמות
הסיפור הגדול של התקופה הוא התחזקות השקל. הדולר צנח השבוע לרמה של 3.23 ₪.
למה זה קורה?
- רגיעה ביטחונית: הסרת איומים מיידיים והפחתת פרמיית הסיכון של ישראל.
- פער ריביות: הצפי להורדת ריבית בארה"ב מחליש את הדולר בעולם.
- אמון: מדיניות בנק ישראל נתפסת כאחראית ותומכת בצמיחה.
אנליסטים מעריכים שאם המגמה תימשך, אנו עשויים לראות את הדולר בוחן את רמת ה-3.20 ש"ח בקרוב.
יומן אירועים: מה מחכה לנו בשבוע הקרוב?
השבוע הקרוב (7 – 14 בדצמבר) יהיה קריטי לשווקים:
יום רביעי (10.12): החלטת הריבית בארה"ב. האירוע המרכזי. השוק מתמחר ב-90% ודאות הורדה של רבע אחוז. בהמשך להפחתה שביצע בחודש שעבר. זו תהיה הורדה שנייה ברציפות, כשהפד מנסה לאזן בין אינפלציה מתמתנת לבין סימני חולשה בכלכלה. נאומו של היו"ר פאוול לאחר ההחלטה צפוי להיות מלווה בשאלות על קצב ההורדות הצפויות בהמשך 2026. כל רמז ל"גישה יונית" יותר או פחות (כלומר, מוכנות להפחית עוד) עשוי להזיז את השווקים הגלובליים. כמו כן, הפד יעדכן את תחזיות הצמיחה, האבטלה והאינפלציה.
הבונוס השבועי: הכירו את "אנבידיה הסינית" ששרפה את הבורסה בשנגחאי
אם חשבתם שהדרמות הגדולות בשוק השבבים שייכות רק לוול סטריט, השבוע קיבלנו תזכורת מהדהדת מכיוון המזרח. בבורסת שנגחאי נרשמה היסטוריה עם הנפקתה של חברת Moore Threads Technology, שכבר זכתה לכינוי המחייב "אנבידיה של סין".
האירוע הזה הוא הרבה מעבר לעוד הנפקה; הוא מציג את הרעב האדיר של המשקיעים לטכנולוגיה, ואת מלחמת השבבים העולמית בשיא עוצמתה.
זינוק של פי 5 ביום אחד: המספרים שמאחורי השיגעון
יום המסחר הראשון של המניה היה לא פחות ממדהים. המשקיעים התנפלו על הסחורה, והתוצאות מדברות בעד עצמן:
- הזינוק היומי: המניה טסה ב 425% ביום אחד בלבד (בשיא המסחר הזינוק הגיע אף ל-468%). זהו הזינוק החד ביותר בבורסת שנגחאי מזה עשור להנפקה בסדר גודל כזה.
- מניית החברה הונפקה במחיר של 114 יואן, אך סיימה את היום במחיר של 600 יואן כמעט פי חמישה מהשווי המקורי.
- החברה גייסה מהציבור כ-8 מיליארד יואן (כ-1.13 מיליארד דולר), מה שהופך אותה להנפקה השנייה בגודלה בסין השנה.
הקשר לאנבידיה והמהפך העסקי
מי שעומד מאחורי ההצלחה הזו הוא ג'יימס ז'אנג, המייסד והיו"ר. הסיפור שלו מעניין במיוחד: ז'אנג הוא לא סתם יזם, אלא בכיר לשעבר באנבידיה האמריקאית (Nvidia), שם כיהן בתפקידי ניהול במשך 14 שנים.
בשנת 2020 הוא הקים את Moore Threads יחד עם צוות מהנדסים יוצאי אנבידיה. למרות שהחברה עדיין אינה רווחית והכנסותיה במחצית הראשונה של 2025 עמדו על כ-70 מיליון יואן בלבד (נתון צנוע אך במגמת צמיחה משמעותית מול 2024), המשקיעים מהמרים על העתיד ולא על ההווה.
הפוליטיקה שמאחורי הטכנולוגיה
אי אפשר לנתק את ההנפקה הזו מהמתיחות בין המעצמות. בשנת 2023, ארה"ב הכניסה את Moore Threads ל"רשימה השחורה", צעד שנועד למנוע ממנה גישה לטכנולוגיה אמריקאית מתקדמת. במקום לשבור את החברה, הצעד הזה אילץ אותה לפתח שרשרת אספקה עצמאית לחלוטין. עבור הסינים, החברה הפכה לסמל של עצמאות טכנולוגית ("תוכנית החומש" של סין עד 2030), והממשל בבייג'ינג מעניק לה רוח גבית אדירה ותמריצים רגולטוריים.
בשורה התחתונה: ההנפקה המוצלחת מסמנת את Moore Threads כ"סנונית הראשונה" בגל חדש של חברות שבבים סיניות שצפויות להגיע לבורסה. עבורנו, המשקיעים הגלובליים, זו תזכורת חשובה: מהפכת ה AI היא עולמית, וקפיצות טכנולוגיות ופיננסיות מרתקות מתרחשות גם הרחק מעמק הסיליקון.