סקירת שוק חודשית: אוגוסט – 2025

סיכום כלכלי: כך נראה חודש אוגוסט 2025 בשוקי ההון

חודש אוגוסט 2025 ייזכר כחודש של אופטימיות מחודשת בשווקים. למרות שבתחילת השנה שרר חשש ממיתון ואינפלציה דוהרת, נתוני אוגוסט הפתיעו לטובה והפיחו רוח גבית חזקה בבורסות המובילות בעולם. העליות המרשימות נבעו בעיקר מסימנים ברורים לכך שהאינפלציה מתמתנת ושוק העבודה מתקרר. אלו הם חדשות מעולות, שכן הן מחזקות את האמונה שהבנקים המרכזיים יפסיקו בקרוב להעלות ריבית ואף יתחילו להוריד אותה. הורדת ריבית היא כלי עיקרי לעידוד צמיחה, ומרגע שהמשקיעים החלו לראות אותה באופק, הם מיהרו להזרים כספים לשוקי המניות. אז מה בדיוק קרה באוגוסט 2025 בשלוש הזירות הכלכליות המרכזיות? הנה סקירה מפורטת.

 שוק ההון בארה"ב: שיאים חדשים והתקררות הכלכלה

השוק האמריקאי כיכב באוגוסט וקבע שיאים חדשים. המשקיעים הגיבו בהתלהבות לנתונים כלכליים שסימנו שינוי כיוון במדיניות הבנק המרכזי האמריקאי.

• ביצועי המדדים:
  • מדד S&P 500 עלה בכ-1.9% וסגר חודש רביעי ברציפות של עליות.
  • מדד נאסד"ק התחזק בכ-1.6%, המדד המייצג את מניות הטכנולוגיה, שהן רגישות במיוחד לשינויי ריבית.
  • מדד דאו ג'ונס עלה בכ-3.2%, העלייה החודשית החדה ביותר מזה זמן רב.
  • אך המפתיע מכל היה מדד ראסל 2000, המייצג חברות קטנות, שזינק ביותר מ-7%. עלייה זו מצביעה על כך שהמשקיעים מרגישים בנוח לקחת יותר סיכונים ולהשקיע גם בחברות קטנות יותר, ולא רק בענקיות הטכנולוגיה.
• התמתנות באינפלציה: מדד המחירים לצרכן (CPI) עלה רק ב-0.2% בחודש יולי, והקצב השנתי שלו ירד לכ-2.7%. גם מדד הליבה (שאינו כולל מזון ואנרגיה), שהפד עוקב אחריו מקרוב, ירד ל-3.1%. אמנם זה עדיין מעל היעד של הפד, אבל המגמה ברורה.
• שוק העבודה מתקרר: קצב יצירת המשרות החדשות האכזב, עם תוספת של רק כ-73 אלף משרות בחודש יולי, הרבה מתחת לתחזיות (כ-105 אלף). שיעור האבטלה נותר אמנם נמוך (סביב 4%), אבל הנתון החלש בתוספת משרות מחזק את הציפיות שהכלכלה מתקררת והפד יכול להפסיק להדק את המדיניות.

הנתונים האלה גרמו לשינוי דרמטי בגישה של הבנק המרכזי האמריקאי (הפדרל ריזרב). בכירי הבנק, כולל הנגיד ג'רום פאוול, החלו לרמוז כי ייתכן והגיע הזמן להתחיל להוריד את הריבית. המשקיעים הגיבו בהתלהבות והחלו לתמחר הורדת ריבית של 0.25% כבר בספטמבר. הציפיות האלה השפיעו מיד על שוק האג"ח הממשלתיות: התשואות (הרווח שמשלמים על אג"ח) ירדו, מה שהפך את ההשקעה במניות, במיוחד הצומחות, לאטרקטיבית יותר. במילים פשוטות, כשהכסף "זול" יותר, לחברות קל יותר לגייס הון, ושווי המניות שלהן עולה.

 כלכלת ישראל: יציבות בצל אי-וודאות

גם בישראל שוק המניות רשם עליות קלות באוגוסט, למרות הרקע המאתגר של מתיחות פוליטית וביטחונית. ההשקעה בישראל נותרה אטרקטיבית בעיני משקיעים מקומיים וזרים, בין היתר בגלל תזרימי כספים קבועים מצד קרנות הפנסיה.

• ביצועי המדדים:
  • מדד ת"א-35 עלה בכ-1.5%.
  • מדד ת"א-125 הוסיף כ-1.1%.
  • מניות הבנקים עלו בכ-2.3%, ומדד הביטוח זינק בכ-8.5% בחודש אחד בלבד, והשלים עלייה של יותר מ-93% מתחילת השנה.
  • לעומת זאת, מניות הנדל"ן ירדו בכ-1.6%, ומדד הבנייה צנח בכ-6.7%, מה שמסמל את הקושי בענפים אלה.
• הריבית נותרה גבוהה: בנק ישראל הותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5% בפעם ה-12 ברציפות. הסיבה העיקרית היא שהאינפלציה עדיין עיקשת. מדד המחירים לצרכן האחרון שפורסם (יולי) עלה ב-0.4%, והאינפלציה השנתית נותרה כ-3.1% – מעט מעל היעד הרשמי של בנק ישראל (1%-3%).
• מטבע ואינפלציה:
  • השקל הראה עוצמה יחסית, והתחזק בכ-10.8% מול הדולר לעומת שנה שעברה, ונסחר בסביבות 3.4 ₪ לדולר. את זה ניתן לייחס לפערי הריביות שמושכים השקעות זרות, וכן לעודף מסחרי בתחום הגז הטבעי.
  • מחירי הדיור ממשיכים להוות גורם לחץ: סעיף הדיור במדד עלה ב-1.1% בחודש יולי, וכ-5.4% בממוצע לשוכרים בחידוש חוזה.
  • עם זאת, יש סימנים ראשונים להתמתנות בשוק הדירות עצמו, כאשר מחירי הדירות החלו לרדת מעט, ב-0.5% בחודשים מאי-יוני, והקצב השנתי של עליית המחירים הואט לכ-2.5%.

הריבית הגבוהה יצרה מצב של "מנצחים" ו"מפסידים" בשוק המניות: בנקים וחברות ביטוח נהנים מהמצב, בזמן שחברות נדל"ן ובנייה סובלות מההשפעות של ייקור המשכנתאות.

 כלכלת אירופה: צמיחה איטית וסיכוני סחר

התמונה באירופה הייתה מעורבת. מצד אחד, היו סימנים של יציבות. הכלכלה נמנעה ממיתון, ונתוני תעסוקה חזקים תמכו בפעילות. מצד שני, האינפלציה מראה סימני עקשנות, ויחסי הסחר הגלובליים ממשיכים להיות מאתגרים.

• מדדי המניות:
  • מדד DAX בגרמניה ירד ב-0.7%.
  • מדד CAC 40 בצרפת איבד 0.9%.
  • מדד Euro Stoxx 50 סיכם עלייה קלה של כ-0.6%.
  • מדד ה-FTSE 100 בבריטניה עלה בכ-0.6%, אך זאת בסביבת תשואות אג"ח גבוהות (מעל 5.7%), המשקפות חששות לגבי אינפלציה וגירעון ממשלתי.
• צמיחה ונתונים:
  • צמיחת התמ"ג בגוש היורו ברבעון השני הייתה מינימלית – כ-0.1%.
  • שיעור האבטלה נותר נמוך באופן היסטורי, כ-6.3%.
  • מדדי מנהלי הרכש (PMI), המהווים אינדיקטור חשוב לפעילות עתידית, עלו מעל קו 50 (שמצביע על התרחבות), מה שנותן סימן חיובי להמשך.
• אינפלציה עולה קלות: האינפלציה בגוש היורו רשמה באוגוסט עלייה קלה, לכ-2.1% (הערכה ראשונית). זה אמנם בטווח היעד של הבנק המרכזי האירופי (ECB), אך עלול לעכב הורדות ריבית נוספות.
• מלחמת סחר: ארה"ב, תחת ממשל טראמפ, הטילה בתחילת החודש מכסים של 15% על מרבית היבוא מהאיחוד האירופי. הצעד פגע קשות ביצוא הגרמני לארה"ב, שצנח בכ-14.1% ביולי. עם זאת, לקראת סוף החודש הושג הסכם פשרה, שהרגיע את חששות המשקיעים ושיפר את התחזיות הכלכליות לאירופה.

תחזית לספטמבר 2025: חודש של מבחן

אחרי קיץ חיובי במיוחד, ספטמבר 2025 עומד להיות חודש מכריע שיקבע את כיוון השווקים. עיני המשקיעים יהיו נשואות לכמה אירועים מרכזיים:

1. החלטת הריבית בארה"ב: באמצע ספטמבר, 17/09/2025, הפד יכריע האם להוריד את הריבית לראשונה מזה שנים. הורדה תממש את ציפיות המשקיעים, בעוד הימנעות מהורדה עלולה לאכזב ולגרום לזעזועים.
2. נתוני מאקרו חשובים: בתחילת החודש יפורסמו נתוני התעסוקה של ארה"ב לאוגוסט. נתון חלש נוסף יחזק את ההערכות להורדת ריבית. בנוסף, נתוני האינפלציה של ארה"ב וישראל לאוגוסט יפורסמו ויספקו רמזים על המשך הלחצים המחיריים.
3. התפתחויות גיאו-פוליטיות: המצב הביטחוני באזורנו, כמו גם יחסי הסחר הגלובליים, עשויים להוסיף תנודתיות. המשקיעים יעקבו מקרוב אחרי כל התקדמות או החמרה במגעים בין המדינות.

לסיכום, ספטמבר הוא חודש של מבחן. המשקיעים מתלבטים האם המגמה החיובית תימשך, או שאנחנו עומדים בפני תיקון. בשלב זה, שווקים רבים מתומחרים גבוה, וכל נתון שלילי עשוי לגרום לתיקון חד. לכן, הכלל נשאר זהה: תמיד כדאי להתמקד בנתונים לטווח ארוך ולא להיבהל מתנודות קצרות טווח.